中际旭创入股，实控人套现17亿，光模块巨头为何看上中石科技？

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　　来源：尺度商业

　　文 | 董武英

　　编辑 | 刘振涛

　　当市场最为火热的光模块行业龙头，牵手近年来关注度逐渐下滑的智能手机产业链龙头，会发生什么样的化学反应？

　　答案是连续“20CM涨停”。

　　近日，中际旭创宣布以现金方式协议受让中石科技控股股东吴晓宁、叶露与HAN WU（吴憾，吴晓宁叶露夫妇之子）持有的中石科技3137.2万股股份，占中石科技总股本的10.47%。本次股份转让价格为每股55.70元，股份转让款合计为17.47亿元。

　　这个消息迅速引起市场高度关注。中石科技作为智能手机石墨散热材料领域的龙头，中际旭创宣布入股前市值仅168.11亿元。而中际旭创作为光模块龙头，总市值超过1.1万亿元，是不折不扣的巨头。中际旭创入股中石科技，为后者带来了极大的想象空间。

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　　也正因此，在公告发布后，中石科技在8月14日至8月18日连续三个交易日实现“20CM涨停”，截至8月18日收盘，中石科技最新市值高达290.5亿元。

　　而在中石科技股价上涨背后，这家手机散热材料龙头究竟凭什么获得了万亿巨头的青睐？

　　工程师夫妇创业29年，

　　干出一家290亿导热材料龙头

　　在中际旭创入股之前，中石科技这个消费电子散热材料龙头正在经历关键的转型阶段。

　　1997年，吴晓宁、叶露夫妇联合创立了中石科技的前身——北京导能技术有限公司（以下简称“北京导能”）。两名创始人均有着深厚的技术背景，曾担任技术工程师。

　　北京导能创立早期主要以手机模切、代理屏蔽材料业务为主，开展电磁兼容服务，客户包括华为、中兴、上海贝尔等通讯设备龙头，之后逐渐打入摩托罗拉、诺基亚、三星、爱立信等国际巨头供应链体系。

　　2001年，北京导能更名为北京中石伟业技术有限公司，开始加速自主研发，先后研发出高导热界面材料、高导热石墨等产品。

　　2013年前后，随着以智能手机为代表的消费电子行业迎来爆发，中石科技进入消费电子领域，其导热材料业务开始迅速放量。招股书显示，2011年，中石科技导热材料业务营收为204.26万元，仅占总营收的2.31%。到2013年，该品类营收达到4411.11万元，占总营收的29.41%。其中合成石墨材料营收为1320.80万元，占总营收的8.81%。

　　到2014年，中石科技成为苹果公司正式认证的石墨材料供应商，开始向苹果公司指定的模切供应商迈锐供应合成石墨材料。同时，中石科技也逐渐打入三星手机供应链体系，为其零部件供应商提供石墨材料。仅前9个月，中石科技导热材料营收就达到了8549.84万元，占总营收比重提升到56.63%，超越EMI屏蔽材料和电源滤波器成为第一大营收来源。其中，合成石墨材料更是迎来了爆发，营收达到5993.63万元，占总营收比重高达39.70%。

　　在这之后，2016年，中石科技取得苹果公司的模切供应商资格，可以直接向苹果公司组装厂交付合成石墨模切产品，与苹果公司的合作也由手机项目扩大至手机、笔记本电脑和平板电脑等多个项目。

　　2017年12月27日，中石科技成功登陆创业板。此时的中石科技，已经成为国产合成石墨散热材料龙头。但随着智能手机增速逐渐放缓，2023年中石科技营收迎来上市以来首次下滑，其营收达12.58亿元，同比下滑20.99%。归母净利润为7375.65万元，同比下滑61.87%，创下上市以来新低。

　　2024年和2025年，随着消费电子市场需求回暖，中石科技业绩复苏，连续创出新高。不过，当智能手机品牌纷纷开始采用均热板（VC）这一新型散热方案，尤其是在2025年苹果公司这一大客户开始在iPhone 17 Pro和 Pro Max产品中首次搭载均热板方案，曾经凭借合成石墨材料成为行业龙头的中石科技，其市值逐渐被主打均热板产品的苏州天脉超过。

　　中石科技在均热板领域布局相对较晚，在2019年年报中才宣布在手机均热板研发上取得实质性突破，在智能手机市场拓展中也要显著落后于苏州天脉。

　　当市场的关注度逐渐从中石科技身上转移之时，中际旭创的入股公告却将这一散热材料龙头重新拉回了聚光灯之下。中际旭创宣布入股后，中石科技股价连续三个交易日涨停，截至2026年8月18日收盘，其最新市值达290.5亿元。

　　获万亿光模块龙头入股，

　　中石科技能否迎来爆发？

　　中际旭创选择入股中石科技，正是看中了中石科技近年来在光模块散热方案等新领域的布局和成果。

　　从成立以来，中石科技就是“两条腿走路”，既服务于消费电子行业客户，也在通信及工业电子行业有着深厚积累。2021年，中石科技将通信业务拓展为数字基建业务，针对通信基站、服务器、光通信模块、路由器、SSD固态硬盘及安防设备等具体终端设备推出了热管理等行业综合解决方案。

　　近年来，随着AI带动光模块、数据中心、AI芯片等领域散热需求爆发，中石科技布局的新业务也迎来快速发展。

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　　2025年年报显示，中石科技VC模组产品已通过国内外头部光通信厂商认证并实现供货，同时积极拓展光通信领域优质新客户，客户覆盖度与交付规模持续提升。公司同步推进产品迭代升级，加快一体化VC模组方案的技术导入与应用落地，行业散热解决方案核心供应商地位进一步巩固。

　　在2025年年报中，中石科技介绍的数字基建服务客户名单就出现了光通信领域激光器龙头高意（Coherent）、光模块龙头索尔思等。

　　与此同时，针对AI芯片散热问题，中石科技自主研发出垂直取向石墨烯导热垫片，可满足高功率先进封装芯片的散热需求。在服务器液冷散热领域，2025年中石科技全资子公司以3570万元增资收购中石讯冷51%股权，将之纳入财务报表。

　　中石讯冷由原东莞市讯冷热传科技有限公司的股东团队新组建而来，团队具备超15年散热行业经验，能够快速补齐中石科技液冷散热核心能力。

　　在这些新领域尤其是光模块散热产品的布局，吸引了光模块巨头中际旭创的关注。

　　根据中际旭创发布的公告，其看重的是中石科技在包括5G通信及下一代先进通信、数据中心、算力中心等数字基建领域的产品布局。中际旭创认为，未来随着公司800G、1.6T等高端光模块产品的持续放量，功耗密度持续提升，散热需求呈现显著增量，预计将与公司业务产生较强的协同效应。

　　对于中际旭创来说，此次入股中石科技，也是其加速向光模块产业链上游布局的重要一步。此前中际旭创已经宣布与东阳光全资子公司广东东阳光液冷科技有限公司联合成立液冷合资公司，进入液冷散热领域，而入股中石科技，将进一步补强其在导热散热材料及模组领域的布局。

　　对于中石科技来说，中际旭创的入股有利于推动其光模块业务的快速发展，加速其从消费电子业务转型的步伐。近年来，中石科技虽然加大了新业务布局，但目前并未披露新业务的营收表现情况，市场普遍推测目前其消费电子业务占比依然极高，新业务营收规模较小。中际旭创的入股，有利于加速其光模块业务落地，带动新业务迎来突破。

　　不过，目前来看，中际旭创入股中石科技更多的是战略布局，代表着对散热赛道的看好。这种战略布局能否最终转化为真正的业务协同，仍需要考验中石科技光模块散热方案的产品竞争力。中石科技能否凭借中际旭创的入股，进一步迎来爆发，值得关注。